当地时间2024 年11 月29 日，欧博官网美国商务部宣布了对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税（AD）调查的初步肯定性裁定，对东南亚四国的反倾销税率范围在0-271.28%。叠加此前对于东南亚四国的反补贴初裁，预计将对主要企业的东南亚产能造成一定影响。东南亚四国是美国光伏主要进口来源，且短期内难以培育出新供应，欧博预计美国光伏会显著涨价。美国本土电池有效产能不到5GW，电池缺口大，东南亚双反税将加剧供应缺口，我们预计海外其余地区的电池产能会显著受益，欧博娱乐有望获得超额回报。

    　　东南亚双反初裁落地。应美国光伏制造商申请，美国商务部分别于10 月、11月宣布了对来自东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国和越南）的光伏电池及组件反补贴与反倾销初裁，税率范围分别为0.14-292.61%、0-271.28%，预计将对国内主要企业的东南亚四国产能造成一定影响。不同企业在各国税率有差异，欧博allbet从综合税率来看，主要企业在马来西亚产能的税率情况整体较好，泰国产能税率较高，越南产能各企业税率差异较大。

    　　美国光伏价格有望抬升。东南亚四国过去一直是美国光伏主要的进口来源，2023 年占比78%，2024 年前三季度占比超过80%，若此次双反调查最终落地，短期内美国难以培育新的供应来源（尤其电池片）。美国组件供应链可能会受到较大影响，预计美国光伏价格还将会显著爬升。

    　　海外其余地区电池产能有望显著受益。目前本土组件环节有效产能约47GW（包含爬坡产能），而本土对应的有限电池产能仅5GW 不到，电池片已经逐渐成为美国市场的供给瓶颈。为了应对这一情况，保障组件本土化制造的顺利运行，今年8 月美国政府就电池片免费配额由5GW 提升至12.5GW，旨在扩大电池片进口规模。此次针对东南亚四国的双反落地，将一定程度上收缩美国电池片的进口选择，对于在美国本土及海外区域地区具备/规划电池产能的企业而言，有望获得超额利润。

    　　风险提示：贸易壁垒加剧、相关企业产能投产不及预期、美国市场需求不及预期。