摘要：东南亚成为电子产业中美间桥梁，欧博abg消费电子大厂积极布局

东南亚逐渐成为电子产业链中美之间重要桥梁

2019 年以后美国从东盟进口比例显著上升。受美国对从中国进口电子产品收取最高 25%关 税的影响，从 2019 年开始，我们看到美国进口电子产品来源国家出现显著变化。2018 年 -2022 年，美国从包括越南，马来西亚，新加坡等东盟国家进口产品的占比从 14.6%提升至 23.3%，而中国大陆的占比从 42.5%降至 30.6%。

全球角度来看，中国电子制造业地位仍然保持绝对优势。UN Comtrade 数据显示， 2022 年，中国电子产品净出口额 3100 亿美元，继续保持最大净出口国的地位，且出口金额和 2021 年比继续上升 35%。远超位列第二的韩国净出口额 787 亿美元。是以马来西亚/新加 坡/越南为代表的东南亚地区主要国家的电子净出口额 744 亿美金的约 4 倍。

中国出口结构发生变化，东盟占比显著上升。2022 年，中国电子产业对东盟出口额实现 1377.3 亿美元，占比由 2000 年的 9.0%提升至 2022 年的 14.4%；中国电子产业对东盟进 口额达到 1328.7 亿美元，占比由 2000 年的 9.7%提升至 2022 年的 17.1%。在中国大陆进 口的主要国家中，越南、马来西亚等东南亚国家的份额不断提升，跃居中国电子出口地区 Top10。

总量上来看，东南亚作为中美之间桥梁作用日益明显。如下图所示，过去 5 年，中国对美 电子产品直接出口下降了 101 亿美元（相较于 2018 年-7%），同时中国对东盟出口上升 635 亿美金（相较于 2018 年+86%），东盟对美国出口增加了 577 亿美元（相较于 2018 年+108%）。 东南亚作为中美之间桥梁作用日益明显。据 Global Value Chain Development Report 2023， 越南对美国出口中，来自中国的中间产品从 2019 年的 2%上升到 2021 年的 10.4%。

苹果：印度和越南正成为 iPhone 和其它产品主要生产基地

苹果的最主要的硬件终端包括 1）iPhone 手机、2）iPad 平板、3）Mac 本电脑、4）Airpod 耳机和 Apple Watch 手表等可穿戴产品。2023 财年四类硬件收入占比分别为 52%、7%， 8%和 10%。 为了提高供应链韧性，苹果从 2018 年开始积极推进供应链区域分散化。经过数年发展，越 南和印度逐渐成为中国以外苹果重要产品两大重要生产基地。

印度逐渐成为 iPhone 主要生产基地。目前 iPhone 的代工厂主要包括鸿海、立讯、和硕、 和 TaTa（2023 年收购纬创印度工厂）。其中鸿海、Tata 在印度班加罗尔设有组装基地，和 硕在印度的钦奈设有组装基地。2017 年，第一台印度 iPhone 上线，iPhone 在印度的生产 经历了从旧款低端机型，到新款机型的跟随生产的发展阶段。

苹果印度生产大事记： 1) 2017：2017 年，纬创（班加罗尔）开始在印度生产 iPhone SE 2) 2020：鸿海在印度开始生产 iPhone 11 3) 2022 年 4 月：鸿海印度钦奈工厂开始生产最新的 iPhone 13 系列（比中国工厂落后约 半年） 4) 2023 年 8 月：据 Fortune India，鸿海印度工厂已开始组装 iPhone15，仅比中国的进 度晚几周 5) 2023 年 11 月：印度 TaTa 集团完成了对纬创在印度组装 iPhone 部门的收购，TaTa 集 团成为第一家负责 iPhone 生产的印度公司。

越南逐渐成为生产 iPad、Mac、AirPods、Watch 等重要生产基地。 1) Airpod: 2020 年苹果开始在越南量产 AirPods，包括 AirPods Pro。根据日经报道，2020 年，越南占 Airpods 产能约三成。当地的主要代工合作伙伴包括立讯，歌尔； 2) Apple Watch：2022 年，立讯精密与鸿海开始在越南北部试产 Apple Watch，首次在 中国以外生产该设备； 3) iPad： 2022 年，比亚迪电子已开始在越南代工 iPad； 4) Mac：据日经亚洲，苹果计划 2023 年开始将部分 MacBook 产线转移至越南，正与广 达等三家供应商洽谈在越南和泰国设厂，用于生产 MacBook。拟迁往越南并在泰国进 行零部件配套。 根据苹果 2022 年供应商列表，2022 年苹果在全球有 188 家供应商，共计 680 个生产基地， 其中 39%的生产基地在中国大陆，4%在越南，2%在印度。中国大陆/越南/印度的生产基地 在 2018 年分别为 47%/2%/1%。

三星电子：越南成为三星手机最大生产基地

三星一直以来在全球智能手机市场占据重要地位，并具有家电、PC、半导体等丰富的业务 版图。目前在越南、印度、泰国等国家均有已投产的工厂，覆盖手机、PC、MLCC、家电 和电机等品类，欧博官网且在新加坡、印度班加罗尔、菲律宾、印尼和孟加拉国设置研发机构。 三星手机业务：以越南为最主要生产基地，将逐步提高全球产能分散度。三星集团 2008 年开始在越南北宁省设厂，随后在越南太原省建立二号厂。2018-2019 年三星关闭在中国 惠州的手机工厂，并加大了在越南的投资。三星（越南）公司表示，截至 2023 年 7 月，三 星已在越南投资 200 亿美元，并且将在未来每年追加投资 10 亿美元。此外，三星要求零件 厂商跟随其步伐到越南投资设厂。根据 CINNO Research，三星电子计划 2023 年在越南太 原省（32%）和北宁省（14%）两地生产 46%的全部移动设备（包括智能手机、平板电脑、 功能手机等）。该比重较此前的 60%有所减少，减少的比重将分散到印度（第二大，占 21%）、 印度尼西亚、拉美等地区。三星电子也向主要合作公司提出了全球生产工厂生产体系多样 化的建议。

三星家电业务：三星在泰国投资总额超过 5000 亿美元，已成为全球 28 个国家产能最高的 电器主要生产基地。 三星半导体业务：除了手机等消费电子以外，2021 年，三星电子投资 8.5 亿美元在越南设 立封装厂，进行先进的倒装芯片球栅格阵列封装（Flip-chip Ball Grid Array）生产。2023 年 7 月，三星电子开始在越南生产半导体零部件，并计划在位于太原省北部的越南 SEMV 工厂进行批量生产。此外，三星在河内开设了研发(R&D)中心，投资规模约 2.2 亿美元，这 是三星在东南亚最大的研发中心，专注于人工智能、5G 网络、大数据以及智能手机和平板 电脑等移动产品的研究。

东南亚主要国家在消费电子产业链中分工各异。 1) 越南：原料和关键组件以进口为主，主要承接相对低端的基础零部件制造和整机组 装业务； 2) 泰国：硬盘生产重地，电子产业及汽车产业优势驱动汽车电子发展，PCB 聚落逐步 形成； 3) 马来西亚：半导体封测重地，汇聚 AMD、英飞凌、意法半导体、英特尔、瑞萨、 德州仪器等半导体大厂，同时华新科、旺诠、村田等被动元件大厂也纷纷布局； 4) 菲律宾：MLCC 全球制造中心，首都马尼拉汇聚了村田、三星电机、太阳诱电等全 球领先 MLCC 厂商的工厂； 5) 印度尼西亚：继泰国后东南亚地区第二大汽车制造枢纽，具备汽车电子发展基础。

越南：电子产业链中美之间重要桥梁

吸引日韩消费电子大厂进入，逐步形成产业基础。从产业结构来看，越南以服务业为主， 其次为工业制造。其中，电子制造业占整体工业产值的 18％，主要生产手机，其次是电脑、 服务器、网通设备，以及其他消费电子产品等。2022 年，越南电子行业出口额达 1403.4 亿美元，较 2021 年增长约 6%，占全国出口总额的 30%以上。越南于 2007 年加入 WTO， 逐步吸引日韩电子相关产业进入而形成了产业链基础。三星、佳能等是最早进入越南的代 表性企业。2013 年，三星开始在越南生产手机，电子产品开始逐步取代纺织产品成为越南 出口大宗。

越南现已跻身全球前 15 大电子产品出口国之列。低劳动力成本、地理位置优势、税收激励 政策和自由贸易协定吸引外资企业纷纷来越建厂。越南外商投资企业协会数据显示，外商 直接投资在总资本流入中的占比从 2019 年的 44%提升至 2022 年的 51.34%。此外，越南 共有 335 个工业园区，总面积达 10 万公顷，并在不断扩大以满足外国投资者日益增长的需 求。随着越南电子制造业呈指数级增长，叠加国内及出口需求不断增加，越南电子产业有 望从单纯的电子组装环节向附加值更高的产业迁移。 以承接消费电子整机组装及零部件业务为主。近年来，受惠于电子大厂分散全球供应链风 险而在越南建立生产基地，手机等通讯产品出口持续成长。除苹果、三星、LG 等传统大厂 之外，富士康、环旭电子、立讯精密、和硕、歌尔等纷纷在越南设立工厂。 1）富士康：2023 年上半年，苹果最大的供应代工厂富士康发布公告，表示以 14800 亿越 南盾（约 4.5 亿元人民币）在越南北江省光州工业区购得土地，扩建工厂后产能覆盖苹果 MacBook、iPhone 以及 iPad 的供应。 2）环旭电子：于越南海防设厂生产智能穿戴 SiP 模组，欧博导入国内自动化平台后产品良率已 接近上海厂水准。然而，由于越南对元件的制造能力尚未成熟，原料和关键组件以进口为 主，主要承接相对低端的基础零部件制造和整机组装业务。

长期深耕消费电子领域，相对完善的产业链为半导体起步打下基础。半导体领域，2009 年 越南政府启动了首个集成电路开发项目；2013 年，越南政府把半导体产业列入国家九个重 点产品目录，并正式展开胡志明市 IC 计划，并投资成立西贡半导体科技公司（SSTI）。越 南现已拥有诸多知名半导体企业代工厂： 1）英特尔：越南封装测试工厂是集团重要生产基地。2006 年，英特尔在越南胡志明市投 资建厂，成为越南进军封装领域的重要一步，目前该工厂已累计生产超过 30 亿颗芯片。为 扩大产能，2023 年英特尔在越南增加 4.75 亿美元投资，当前投资总额已达到 15 亿美元。 2）三星：为越南电子制造业奠定基础的第一代外国投资者。2022 年，三星在越南再投资 33 亿美元扩大相关业务，同时测试生产 FC-BGA 高性能半导体封装基板。 3）安靠科技：建设落成越南最大半导体工厂。2023 年 10 月，安靠科技在越南北宁省的半 导体封测工厂正式落成。该工厂规划总投资达 16亿美元，是公司在全球最大的半导体工厂。 4）京瓷：投资 100 亿日元兴建半导体封装厂房。2023 年 10 月，日本电子零件大厂京瓷宣 布，计划投资 100 亿日元在越南兴建半导体封装的全新厂房。 5）ASMPT：建设落成越南首个客户支持中心。2022 年，全球领先的半导体和电子制造业 厂商 ASMPT 在河内开设越南首个客户支持中心，将为半导体和 SMT 销售与应用提供完整 的客户支持。

泰国：东南亚 PC 及汽车工业重镇，关注电动车发展机会

汽车和电子制造业是泰国重要的支柱产业，硬盘和存储制造国地位日益凸显。根据 UN Comtrade 统计，2022 年，电子和汽车相关产品分别占泰国出口总额的 16%/11%。2022 年，泰国生产汽车 188.35 万辆，其中整车出口 100.26 万辆，丰田、本田、五十铃、三菱、 日产、马自达等日系车企和上汽、长城、比亚迪、哪吒等中国车企均在此有所布局。电子 制造业方面，泰国每年制造并出口 6000 万台家电（如：空调、冰箱、洗衣机、打印机、压 缩机等），是富士通、夏普、松下、索尼、三星、TCL、美的、海尔等公司的生产基地。此 外，泰国作为 Hitachi、Western Digital、Seagate 等的全球生产中心，是全球硬盘驱动器 及存储单元的第二大制造国。

产业政策方面，泰政府鼓励新能源汽车、机器人、半导体等产业发展。2017 年后，政府持 续强调知识经济与科技创新，制定“泰国 4.0 战略”经济转型计划，投资 1.7 万亿泰铢建设 “东部经济走廊发展计划”（EEC），主要在以汽车零部件等传统制造业闻名的泰国东部地 区，目标产业为新能源汽车、信息、机器人、生物技术、智能电子等高科技高附加值产业。 为鼓励本国电子产品和零部件制造业的发展，泰国政府批准半导体投资的税收优惠政策， 对晶圆制造等前端资本和技术密集型制造业给予 10 年的税收减免；对于先进集成电路、IC 基板和印刷电路板等机械投资 15 亿泰铢以上的项目可免征 8 年企业所得税。

【产业集群#1：汽车】泰国是东南亚重要的汽车产业生产中心。 日系企业深耕东南亚市场，中国品牌加速入场。20 世纪 60 年代，以丰田为代表的日系汽 车厂商开始以 CKD 的形式在东南亚组装汽车，进入 70 年代，矢崎和电装也开始在泰国和 印尼同步建设零部件工厂，针对当地消费习惯，凭借经济省油和可靠性等优势逐渐占据原 本欧美汽车市场的份额。目前在东南亚布局的日系厂商包括丰田、本田、五十铃、三菱、 铃木、日产、马自达等车企以及电装、博世、大陆、矢崎、爱信等零部件厂商。 得益于电子制造业的发展以及新能源车在全球的逐渐普及，我们预计泰国的第二大制造板 块汽车制造业将在未来 5 年内逐渐由传统汽车向新能源汽车制造转型，而中国品牌也加速 入场。上汽集团深耕泰国多年，早在 2012 年便成立上汽正大并投资建厂，并于今年 4 月宣 布投建新能源产业园，预计一期工程年内竣工，整体将于 2025 年建成。长城汽车收购通用 旗下工厂，欧博娱乐并于 2021 年 6 月正式投产，目前年产能可达 8 万辆，计划增至 12 万辆。今年 3 月，比亚迪/哪吒同时宣布在泰国罗勇/曼谷建厂，其中比亚迪将建造年产能 15 万辆的电 动汽车生产工厂，预计于 2024 年投产；哪吒将建设年产能 2 万辆的首个海外工厂，预计 2024 年 1 月底正式投产。

【产业集群#2：PCB】跟随国际车厂组装聚落布局，PCB 聚落逐步形成。PCB 为仅次于 半导体、LCD 的第三大产值电子零组件产业，应对多元供应链需求，PCB 企业赴东南亚布 局产能。中国台湾及大陆 PCB 厂商积极布局泰国的主要原因包括：1）泰国是东南亚最重 要的汽车生产中心，当地已有国际车厂组装聚落；2）惠普等 PC 品牌厂以及新金宝、广达 等 EMS 厂在泰国已有布局。目前，我们看到欣兴电子、华通、沪电股份、定颖电子、圆裕 企业，台耀科技、联茂电子等宣布投资设厂，泰国有望成为 PCB 供应链新据点。此外，泰 国作为 Hitachi、Western Digital、Seagate 等的全球生产中心，是全球硬盘驱动器及存储 单元的第二大制造国。

印度尼西亚：东南亚最大的智能手机市场

根据 IDC 统计，2022 年包括泰国、印尼、马来西亚、越南、菲律宾等国在内的东南亚地区 智能手机出货量 0.96 亿部，同比下降 15.4%，占全球智能手机出货量的 8%。其中，印尼 的市场规模最大，出货量为 0.35 亿台，同比下降 14.3%，占全球 2.9%。根据 IDC 统计， 2022 年，东南亚主要国家（越南、印尼、泰国、马来西亚）智能手机市场规模为 194.8 亿 美元，相当于中国市场的 15%；市场规模 2018-2022 CAGR 为 1.44%，对比中国为 0.15%， 东南亚增速较高。

从品牌份额角度来看，2022 年，三星、OPPO、小米分别以 0.23/0.18/0.14 亿台位列东南 亚地区智能手机出货量前三，市场份额分别为 27.4%/21.6%/16.6%。近年来，三星市占率 有所降低，从 2015 年的 56.8%下降至 2022 年的 27.4%。而 OPPO、小米、传音、vivo 等 中国品牌的市占率显著提高，分别从 2015 年的 14.9%/4.3%/4.6%/0.1%提升至 2022 年的 21.6%/16.6%/15.4%/10.0%。分地区来看，印度尼西亚、泰国、菲律宾、越南、马来西亚 等国智能手机出货量合计占据东南亚地区 94%的市场份额。

展望未来，我们看好东南亚市场以下商业机会：1）5G 渗透率提升，带动印尼等国手机产 品单价提升。根据 GSMA，预计 2025 年印尼/马来西亚 5G 普及率将达到 11%/19%；2） 互联网用户和智能手机连接数的提升有望推动东南亚地区主要国家移动互联网收入增长。 据统计，印尼是东南亚互联网用户数最多的国家，2023 年达到 2.13 亿人（YoY：+5.2%）， 互联网渗透率为 77%。此外，GSMA 预测到 2025 年包括马来西亚、泰国、印尼、菲律宾、 越南、缅甸在内的东南亚国家智能手机连接数占比超 80% ，分别达到 92%/89%/88%/86%/85%/85%。随着 5G 渗透率的提升和互联网用户数的增长，东南亚本 土的移动互联网企业 SEA（新加坡）、Grab（新加坡）、Go To（印尼）、Global Digital Niaga （印尼）、Emtek（印尼）、Buka（印尼）、COM7（泰国）有望持续受益。

菲律宾：MLCC 重镇，承接全球领先 MLCC 厂商制造业务

菲律宾首都马尼拉作为 MLCC 重镇，承接全球领先 MLCC 厂商制造业务。菲律宾被誉为“多 层陶瓷电容器（MLCC）全球制造中心”，而其首都马尼拉汇聚了村田、三星电机、太阳诱 电等全球领先 MLCC 厂商的工厂，因而拥有“MLCC 工厂聚集地”的称号。根据 Paumanok， 目前马尼拉工厂产能占村田总产能的 15%，三星电机产能的 40%，此外太阳诱电在马尼拉 也有 MLCC 生产基地。

5G 应用赋能 MLCC 中长期需求扩张。近年来，随着 5G 的纵深式发展应用和汽车、家电、 手机及智能设备的更新迭代，产业链下游对于 MLCC 的需求不断扩张。以智能手机为例， 5G 赋能下智能手机对于 MLCC 用量、性能的需求均迎来显著提升。根据市场产业研究报告 数据显示，预估 sub-6GHz 的 5G 手机其 MLCC 用量约较 4G 手机多出 10%，而 mmWave 毫米波的 5G 手机的 MLCC 用量增幅则达 20%-30%。2023 年 8 月 1 日，村田制作所宣布， 旗下位于菲律宾的子公司 Philippine Manufacturing Co. of Murata, Inc.已于 2023 年 8 月开 始建设新生产厂房，以应对多层陶瓷电容器（MLCC）中长期需求增长的生产体制。

品牌

小米集团：国际化本土化双引擎，线上线下渠道两开花

深耕东南亚市场，线上线下渠道同步推进。小米十分重视东南亚市场，在客服服务以及物 流派送上深耕，打造真正的行业竞争力。2014 年后，小米陆续进军马来西亚、菲律宾、印 尼等国。互联网渠道帮助小米迅速把产品打入了市场。销售渠道上，一方面，2018 年小米 和东南亚电商平台 Shopee 进行合作，开设自营店，从售前咨询、产品派发到售后服务， 贴合当地消费、语言习惯，定制化本土物流系统，另一方面持续拓展线下渠道，2018 年开 始加速线下布局，1 月 6 日在越南开了首家小米授权店，1 月 21 日，在印尼又新开了一家 授权店；2 月 19 日，又在菲律宾开了第一家授权店，逐渐打造以小米之家为核心，通过地 区经销商覆盖更广阔的用户群体的线下零售模式。

东南亚市场占有率领先，市场未来可期。东南亚小米出货量保持领先，根据 IDC，公司在 东南亚 1H23 实现出货量 259.63 万部，市场份额为 12.15%，市场排名第三，位列三星、 OPPO 之后。印尼作为东南亚最大的手机市场，按照出货量口径，小米的市场份额由 2015 年的 1.14%提升至 1H23 的 13.52%。与此同时，公司在越南/菲律宾等市场，出货量占比逐 年稳定提升，市占率分别由 2018 年 2.95%/1.13%提升至 2022 年 12.96%/9.97%。

传音控股：新兴市场手机龙头，复刻非洲经营思路实现东南亚市场突破

传音控股立足新兴市场，手机、移动互联及家电数码配件业务协同并进。传音素有“非洲 之王”的美誉，相较于其他厂商具有 1）产品本地化；2）营销渠道覆盖广、渗透强、稳定 性高；3）性价比较高等优势。当前，传音已成为新兴市场智能设备与移动互联网服务龙头： 1）手机出货量位列全球第三，在非洲市场占据绝对领先地位，并不断扩张南亚、东南亚版 图；2）形成“智能终端-OS-移动互联”智能生态，拥有大量存量用户，是非洲重要的流量 入口之一。

复刻非洲经营思路，持续孵化东南亚等战略新市场。公司在保持非洲市占率第一的同时， 不断扩展印巴孟等半成熟市场和菲律宾、印尼等东南亚市场，逐步打造覆盖全球新兴市场 的业务蓝图。传音智能手机在东南亚地区部分国家的市场份额逐年攀升。根据 IDC，公司 自 2018 年进入菲律宾，1H23 实现出货量 228 万部，市场份额由 2018 年的 0.04%提升至 1H23 的 29.76%。印尼作为东南亚最大的手机市场，传音的市场份额由 2015 年的 0.07% 提升至 1H23 的 9.66%。公司定位于新兴市场，有望把握手机业务的最后一片蓝海，依托 成熟/半成熟市场奠定长期盈利基石，同时复刻开拓非洲的经营思路和路径，实现新市场的 突破。

供应链

鸿海：响应产业链变动及客户需求变化，逐渐扩大中国大陆以外布局

响应客户需求变化，加速生产全球布局，中国营收仍占比最大。今年三月，鸿海在法说会 上表示，目前鸿海在中国大陆/大陆以外收入比例约为 7：3。公司积极响应客户和供应链需 求，在越南、印度、美国和墨西哥等地扩张业务。公司于 2006 年在印度布局产能，当前拥 有超 30 家工厂，年营业额约为 100 亿美元，主要业务为 ICT 终端组装，未来将继续布局消 费电子和 EV 关键零组件，并评估电动车、半导体在印度设厂可能性。此外，公司表示，2023 年 ICT 领域中国大陆生产基地需投入新业务扩增，未来中国大陆仍是鸿海重要生产基地。 鸿海坚持“两地研发、三区设计制造、全球组装交货”的发展战略，逐步建立起以亚洲为 中心，延伸发展至世界各地的国际化版图。

扩大东南亚地区投资，布局通信设备组装/整机组装/服务器/储存器。鸿海秉持 BOL（建立、 移转与本地化）策略，持续扩大在东南亚地区的投资：2007 年布局越南工厂，主营通信设 备组装和整机组装；2010 年在马来西亚投资建厂，并在新加坡设立工厂负责生产服务器、 储存器等，全球布局的脚步行业领先。当前，越南已成为鸿海在中国大陆以外的第二大生 产基地。未来，鸿海将在印尼、马来西亚、越南等地建厂扩产。今年 3 月，鸿海增资两家 越南子公司合计 6000 万美元，主要为满足生产 ICT 产品的营运资金需求。

比亚迪电子：布局越南和马来西亚，近地服务三星等客户

比亚迪电子 1995 年成立于深圳，2007 年于香港上市，2020 年被纳入香港恒生科技指数， 是全球领先的平台型高端制造企业。依托垂直整合优势，为全球品牌客户提供新材料开发、 产品设计与研发、零部件及整机制造、供应链管理、物流及售后等一站式服务。业务涵盖 智能手机、平板电脑、新能源汽车、智能家居、游戏硬件、无人机、物联网、机器人、通 信设备、医疗健康等多元化市场领域。比亚迪电子布局全球，在美国、德国、印度、韩国 等国家均拥有生产基地或服务中心等。其中，在东南亚地区的布局主要集中在越南和马来 西亚： 比亚迪越南办事处成立于 2017 年 11 月，位于越南太原省普安市，毗邻越南太原三星，主 要为越南三星以及三星的 15 家外协公司提供系统的售后服务，保证比亚迪出货物料的顺利 投线，在三星与比亚迪之间承担着重要的串联作用。产品和服务覆盖了三星手机、平板电 脑、手表、笔记本等主流的旗舰电子产品，是三星全球最大的金属配件合作伙伴。 比亚迪电子马来西亚槟城科技园工厂地址位于马来西亚槟城科技园区。公司营业范围覆盖 消费电子产品加工服务、通信及信息化设备、医疗产品类。主要服务海外客户电子产品加 工业务。

立讯精密：越南子公司持续扩产，追加工厂投资 3.3 亿美元

越南子公司持续扩产，追加工厂投资 3.3 亿美元。立讯作为苹果在中国的主要供应商之一， 为苹果供应精密结构件、模组、零部件，并组装 Apple Watch、AirPods 等产品。立讯精密 在 2019 最早宣布了越南建厂计划，共计四个厂区，预计承载三分之一的总产能。2020 年 6 月，立讯精密发布公告，以不超过 4.54 亿美元的自有资金增资全资子公司联滔电子，再 由联滔电子分别增资其全资子公司越南立讯、云中立讯和义安立讯，用于投资生产智能可 穿戴设备的厂房建设。2023 年 11 月，越南立讯追加厂房投资 3.3 亿美元，总投资额达到 5.04 亿美元。新的生产设施预计将在 12 至 24 个月内完工。

舜宇光学科技：两度追加越南投资，积极投资收购扩产

舜宇最早于 2019 年 6 月在越南河内光明工业园区成立舜宇浙江光学越南新工厂，标志着舜 宇越南布局的开始。截至今年三月，舜宇在越南投资了舜宇光电、舜宇汽车、舜宇红外、 舜宇 Opotec 等 4 个项目，专业生产车用红外镜头、手机摄像头模组、监控摄像头，主要在 永福省、永福省和河内周边，仅在太原，舜宇光电就投资了 1.1 亿美元的摄像头模组光学制 造、加工和组装项目，今年 3 月太原政府和舜宇签订投资备忘录，舜宇将继续在当地投资 20 亿美元。今年九月，舜宇光学在越南继续扩产之路，在越南义安省 WHA 工业园区建厂， 占地 42.8 公顷，总投资 1.5 亿美元，用于生产电子元件，该厂预计将于 2025 年第四季度 投产，计划雇佣近 2 万名工人。

歌尔股份：先于同行布局越南，营收利润贡献可观

歌尔早在 2012 年就在越南成立了歌尔电子，2019 年又在越南成立了歌尔科技均落户于北 宁桂武工业区配合苹果业务生产，2022 年又开始在义安进行生产建设。2022 年歌尔科技 （越南）实现营收 14.11 亿元，占集团整体收入 1.35%，净利润 14.09 亿元，占集团整体 80.56%。成为了歌尔股份重要的营收来源。资产方面，歌尔越南总资产 124.10 人民币， 净资产 41.08 亿人民币，占集团比例分别为 17.95%/14.46%。 在大陆以外，歌尔股份已经形成了全球化的研发生产布局，研发中心和营销中心已遍布美 国、日本、韩国、丹麦、瑞典等十几个国家，业务拓展至二十余个国家和地区，通过整合 全球资源，推进产业发展。

瑞声科技：长期坚持全球化布局，重点开拓东南亚市场

瑞声科技坚持全球化布局。截至 2023 年 6 月底，瑞声在全球拥有 14 个制造基地；其中， 国内有 8 个生产基地（常州、苏州、扬州、沭阳、马鞍山、重庆、南宁以及深圳），海外有 6 个生产基地（捷克：梅尔尼克，越南：北宁、永福和北江，马来西亚：柔佛州，新加坡： 淡滨尼），主要集中在东南亚国家。同时，公司在中国、韩国、日本、新加坡、芬兰、英国、 丹麦以及美国这 8 个国家设立了 18 个研发中心。2023 年 8 月，公司宣布签订协议，拟收 购汽车声学企业 PSS。随着此次收购的落地，公司也将进一步拓展其全球化业务版图。

东南亚本土企业全球化进程

Venture

Venture：全球化运营的 OEM 战略合作伙伴和端对端技术解决方案提供商

Venture 成立于 1989 年，总部位于新加坡，1992 年在新加坡交易所上市。公司是技术、产 品和端对端解决方案的电子服务提供商，在研究与开发、产品工业化、先进制造、供应链 和产品生命周期管理等方面具有成熟能力，业务涵盖先进工业、消费、金融科技、生命科 学、医疗技术、射频通信等领域，位列全球 EMS 供应商前十，在东南亚、东北亚、美洲和 欧洲等地建立 30 多家公司。射频通信业务方面，Venture 是 OEM 的战略合作伙伴和技术 解决方案提供商，1）产品：为 OEM 提供室内/室外微波回程通信系统以及高端光通信产品， 支持无线网络基础设施；2）服务：深耕系统级测试，例如频率、功率、相位噪声、信噪比 等关键性能参数的测量；3）解决方案：支持批量生产复杂的高混合通信设备，包括从 PCBA 到模块和最终系统组装，测试户外设备的功能、调谐、校准、温度和密封/泄漏等。2022 年， Venture 集团营收为 38.64 亿新元，同比增长 24.3%；归母净利润为 3.70 亿新元，同比增 长 18.4%，至 3.696 亿新元，净利率为 9.6%。

DELTA

DELTA：泰国市值最大的电子元件制造商，电动车/云存储/数据中心业务贡献营收

DELTA（台达泰国）是台达电子的子公司，成立于 1988 年，于 1995 年在泰国上市，现已 成为泰国市值最高的上市公司。公司专注于电源管理和电子元件制造，产品广泛应用于信 息技术、汽车、电信、工业、医疗、DC-DC 转换器等的电源系统；积极发展电动汽车、工 业自动化、数据中心基础设施解决方案业务。其中，电动汽车方面，公司已成为大众汽车 和 BMW 的供应商，同时切入包括福特（Ford）和克莱斯勒（Chrysler）等品牌主要零组件 供应链。公司积极扩建位于泰国 Bangpoo 工业区的工厂，用于生产一系列电动汽车相关电 子元件。2022 年，公司实现营收 1185.58 亿泰铢，同比增长 40.6%，主要受益于客户对云 存储和数据中心产品的强劲需求，以及电动汽车解决方案和汽车行业的显著成长。此外， 公司在亚洲、欧洲、美国和澳大利亚等地布局销售和技术支持团队，与遍布全球的客户和 供应商加强联系，以合理的成本提供高质量的产品/系统解决方案。

SVI：全球领先的电子制造服务提供商，业务遍及亚洲、欧洲和美洲

SVl是一家领先的电子制造服务提供商，1985年于泰国成立，1989年登陆泰国证券交易所。 公司为全球客户提供电子产品、组件及解决方案，业务涵盖通信、光学、汽车、医疗设备、 清洁能源、安防、航空航天等领域。根据公司公告，2022 年实现营收 258.98 亿泰铢，同 比增长近 50%，持续在通信、光学以及电动汽车领域拓展：1）通信领域，公司为客户提供 消费类和工业通信产品的设计制造服务，如工业安全摄像头等。2）光学领域，SVI 为光学 产品提供高度集成的制造和定制设计。2021 年，公司扩大光学电子产品的生产规模，主要 为使用 5G 技术的产品及应用程序。3）电动汽车领域，公司凭借多年来汽车电子元件设计 和制造的经验优势，成为全球顶级汽车品牌信赖的供应商，目前向高端电动车解决方案拓 展。

SVI 业务遍及亚洲、欧洲和美洲，扩展电动汽车、光学电子、云计算和微电子等新市场。 SVI 总部位于泰国，专注自动化和大批量生产，并在柬埔寨设立子公司，以更低的制造成本 提供替代解决方案。同时，SVI 在斯洛伐克、奥地利和匈牙利设置制造工厂，专注于高复杂 度产品，更具成本竞争力的服务欧洲客户。此外，公司积极拓展中国、美国和欧洲客户， 在中国、日本、美国、德国、法国、丹麦、奥地利以及总部泰国设置销售团队。2022 年， SVI 实现营收高增，对欧洲的出口占比 75%以上，其余出口至美国、日本和中国。根据公 司官网，未来随着全球竞争加剧，SVI 将基于垂直整合能力、全球布局和供应商网络，坚持 提供最具成本效益的产品和服务。